3D Systems毛利率降、專利到期，分析師悲觀紛降評

美國3D列印大廠3D Systems 7月31日公佈第2季財報不如預期，花旗集團(Citigroup)、RBC Capital Markets、Piper Jaffray紛紛調降3D Systems評等。花旗的Kenneth Wong將該公司由「買進」降評為「持有」，原因是憂心列印材料毛利下降，核心產品「選擇性雷射燒結」(Selective Laser Sintering，SLS)和「光固化成型」(Stereolithography，SLA)開始遭逢壓力，未來競爭恐怕會更加白熱化。

Barronˋs 1日報導，Wong報告指出，3D Systems表示產品延後發佈是營收不及預期的主因，但是該公司未出貨訂單的增加幅度不足以補足Q2疲弱業績；管理層強調未出貨訂單增加，不過就算加上770萬的未出貨消費訂單也無法彌補差額。該公司毛利率也不佳、為48%，低於花旗預估的52%。由於每股盈餘獲利潛能下滑，決定把目標價降為50美元。

RBC Capital Markets的Amit Daryanani等也把評等從「優於大盤」砍至「與大盤持平」，目標價從64美元減至53美元。報告指出，3D Systems對2014會計年度預期過高，Q2表現不佳，應下調年度展望，不料該公司卻將年度營收預估從6.95-7.35億美元，上修7-7.4億美元，每股盈餘也調升至0.73-0.85美元。這代表該公司估計，下半年將有30%內生性成長，Q3、Q4會因新品發表獲得動能，未出貨訂單轉為營收，表現將季增20%。然而3D Systems遭逢嚴重匿風，對消費新品期望過高，最後可能會讓投資人失望。

3D Systems 1日股價挫低4.39%收在47.93美元，今年迄今大跌48.42%。同業Stratsys下跌2.45%收在98.12美元，今年迄今走低27.16%；ExOne也跌3.36%收在31.61美元，今年迄今重跌47.72%。

ValueWalk和Motley Fool 6月底報導，美國3D列印大廠3D Systems最大優勢在於握有多樣3D列印的產品組合，不過該公司兩項關鍵專利技術到期，新競爭對手湧入市場，生產平價產品搶市，3D Systems未來恐怕得降價競爭。

3D Systems的重要技術：選擇性雷射燒結(Selective Laser Sintering，SLS)和光固化成型(Stereolithography，SLA)專利到期。開源計畫OpenSLS生產的SLS 3D印表機，價格僅1萬5千美元，遠低於3D Systems高階產品的50-70萬美元。儘管目前OpenSLS的3D印表機精確度不足，難以商用，但是未來有望發展出更進階的SLS 3D印表機，挑戰3D Systems。

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MoneyDJ 財經知識庫

日期： 13/8/2014
來源：MoneyDJ理財網